Norges Bank hevet renten i mai for å bremse prisveksten som i årevis har vært over målet på 2 prosent.
De siste tallene for mai viser at prisveksten var 3,4 prosent, utenom avgifter og energivarer.
– Det går litt i feil retning, rett og slett, sier sjeføkonom Kjersti Haugland i DNB Carnegie.
Hun tror likevel Norges Bank holder renten uendret torsdag, i likhet med Handelsbankens sjeføkonom Marius Gonsholt Hov.
– Vi litt urolige for at de kanskje setter den opp, hvis det skal pekes på risiko. Men i ro, det er forventningen, sier han.
Kronen blir joker framover
Norges Bank viktigste argument for å holde renten i ro torsdag er at kronen er blitt styrket i år, ifølge Haugland. Men de siste ukene har trenden snudd.
Også Hov trekker fram at kronen er en nøkkel for hvor hardt Norges Bank må ta i med renten fordi den påvirker prisveksten to måter:
- Demper prisveksten fra utlandet: Sterkere krone gjør varer og tjenester fra utlandet billigere, og slik sett bremser prisveksten i Norge.
- Demper lønnsoppgjøret neste år: Svakere krone betyr at bedriftene som selger varer til utlandet får mindre betalt i norske kroner. Det svekker lønnsomheten, slik at grunnlaget for et godt lønnsoppgjør blir mindre neste år i eksportrettet industri. De setter rammene for lønnsoppgjøret i hele Norge. Flere år med høye lønnsoppgjør vil øke prisveksten, mener de fleste økonomer.
Begge faktorene er viktig for sentralbanken som setter renten. Målet er å justere temperaturen i økonomien rundt ett år fram i tid.
– Villige til å påføre økonomien litt skade
På denne tiden i fjor trodde de fleste nordmenn at renten var på vei ned. Renten ble kuttet i juni og i september i fjor. Men prisveksten fortsatte ikke nedover og i februar spådde økonomer og markedet at Norges Bank måtte gjøre en helomvending.
Etter forventningen økte om at renten skal være høyere i Norge enn andre land, ble kronen sterkere. Det er viktig for Norges Bank å svare på denne forventningen, mener Hov.
– Det som er sentralt for Norges Bank nå, er å sørge for at renta holdes på et såpass høyt nivå at aktørene i valutamarkedet har tillit til at Norge klarer å få prisveksten under kontroll, og at vi ikke får en ny runde med kronesvekkelse, sier Hov.
Hvis sentralbanken «skuffer», kan markedet reagere med å svekke kronen.
Hov mener inflasjonen har bitt seg fast på et høyt nivå.
– Så Norges Bank strammer pengepolitikken mer til nå. De er villige til å påføre økonomien litt skade i form av litt lavere aktivitet enn vi ellers ville hatt. Litt høyere arbeidsledighet enn hva vi ellers ville hatt. Ikke noe stor dramatikk i dette, men likevel. Det er litt negative fortegn på utsiktene for norsk økonomi, sier han.
– Ikke bråhast
Haugland var så usikker på hva Norges Bank vil gjøre at hun senest i forrige uke trodde renten skulle heves torsdag. Prisveksten er høy og kronen har begynt å svekke seg.
Men for en uke siden kom en annen løypemelding fra norsk økonomi. Norges Bank kjører en egen temperaturmåling blant bedriftene, regionalt nettverk.
– Da fikk vi signaler om at temperaturen har kjølt seg litt mer ned enn det Norges Bank kanskje hadde forventa. Vi tror at når Norges Bank oppsummerer argumentene, vil de lande på at det ikke er bråhast med å få renta opp, og at de heller styrer seg inn mot renteøkning til høsten, sier Haugland.
Men bedriftene fortalte også at lønnsveksten kan bli høyere enn Norges Bank har spådd, slik at prisveksten likevel blir seig å få ned framover.
– Det kan være at de føler behov for å stramme litt mer til. Men vi får se om de tenker at det er behov for å gjøre det allerede nå, ettersom de allerede har hevet renta i mai, sier Hov.
Om rentehevingen ikke kommer, er det langt fra gitt at renten skal settes opp én gang til framover.
– Alle prognoser om utvikling i økonomi, inflasjon og renter er usikre. Norges Bank setter egen prognose for styringsrenta, men de bommer likevel. Gang etter gang. Og det er ikke fordi Norges Bank er dårlig. Det er fordi verden utvikler seg ofte i annerledes enn det man hadde tenkt seg, sier Haugland.